华安证券给予太极集团买入评级 [复制链接]

华安证券股份有限公司谭国超,李昌幸近期对太极集团进行研究并发布了研究报告《国药入主焕发新机，老牌药企蓄势待发》，本报告对太极集团给出买入评级，当前股价为25.5元。

　　太极集团()
　　主要观点：
　　中西并行，工商一体
　　太极集团是一家总部位于重庆市的主要从事中、西成药的生产和销售，拥有医药工业、医药商业等完整的医药产业链，集“工、商、科、贸”一体的大型医药集团。其明星产品有藿香正气口服液、急支糖浆等老牌OTC药物，年销量均过亿。年公司重整旗鼓，半年度实现快速增长。年中报预告显示，预计H1实现归母净利润约1.2亿元，同比增长56%；预计实现扣非归母净利润约1.7亿元，同比增长%。
　　国药入主焕发新机，公司规划更近一步
　　年四月，太极集团有限公司完成了增资相关工商变更登记手续，公司的实际控制人由涪陵区国资委变更为中国医药集团有限公司。顺利完成董事会等管理层交接工作之后，国药制定了公司十四五发展规划，力争“十四五”末营业收入达到亿元，净利润率不低于医药行业平均水平，并努力成为世界一流的中药企业展望年，太极将严格遵循“十四五”战略规划奋斗目标指引，创新医药工业营销机制和模式，加快医药商业整合转型，力争年营收同比增长15%。其中医药工业销售收入预计增长18%以上，而医药商业销售收入增长12%以上。
　　医药工业聚焦主品，医药商业稳中向好
　　坚持主品战略，推动业绩增长。两大主力产品为藿香正气口服液、急支糖浆，年藿香正气口服液实现销售收入9.20亿元，同比增长33.6%；急支糖浆实现销售收入2.77亿元，同比增长74%。
　　梯队产品丰富，多款过亿单品同步推动业绩增长。公司规划中，力争年藿香正气口服液、急支糖浆等战略产品实现大幅度增长50%，全力打造中国OTC第一品牌；处方药市场方面全力实现益保世灵、美菲康、通天口服液、鼻窦炎口服液、洛芬待因缓释片、小金片等临床治疗型产品稳中求进持续性增长30%。
　　医药商业领域，集团对于商业板块开启大力布局，年公司医药商业实现销售收入72.96亿元（未抵销，还原后同比提升0.02%），其中医药批发59.89亿元，医药零售13.07亿元，较前几年相比有了大幅度的提升。之后公司也会创新新零售，积极培育线上运营商，开发线上B2B业务及第三终端诊所合作项目，布局主流医药电商C端平台，填补销售渠道空缺。
　　推进科技创新与智能创造
　　年公司研发投入1.46亿元，研发费用率为0.84%。公司启动4类化学药盐酸羟考酮缓释片临床试验、完成2类化学药盐酸吗啡缓释片（24h渗透泵型）变更生产设备、批量的中试放大研究，进行临床批样品的制备；完成6个品规的一致性评价研究及申报中药种植方面，公司以道地产区基地建设为中心，启动中药材双基地建设，不断完善分级加工，战略储备和特殊品种经营模式，打造规模化、规范化、可追溯的道地药材生产基地。
　　投资建议
　　国药入主后公司焕发新机，结合自身老牌药企的品牌和品种优势，未来蓄势待发。我们预计，公司~年收入分别.0/.0/.0亿元，分别同比增长16.8%/16.2%/16.4%，归母净利润分别为3.3/5.3/7.7亿元，分别同比增长.8%/58.7%/44.5%，对应估值为41X/26X/18X。首次覆盖，给予“买入”投资评级。
　　风险提示
　　*策监管风险；公司治理改革不及预期；核心品种销售不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券陈铁林研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为35.93%，其预测年度归属净利润为盈利3.52亿，根据现价换算的预测PE为38.73。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，太极集团（）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星）

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〖证星研报解读〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。